La distribution waterfall (cascade de distribution) définit l'ordre de répartition des profits d'un fonds entre les investisseurs (LP) et les gestionnaires (GP) lors des sorties d'investissements. Il existe deux modèles principaux : le modèle américain (deal-by-deal), où le carried interest est calculé opération par opération, et le modèle européen (whole fund), où il n'est versé qu'après restitution de la totalité du capital aux investisseurs. Le modèle européen est plus protecteur pour les LP et est le standard en Europe.
